在台灣的投資市場，許多人認為「賠錢的公司不值錢」，但現實中，很多全球頂尖企業在虧損時期仍能獲得超高估值，比如特斯拉、亞馬遜、Uber，甚至台灣一些新創企業。為什麼會這樣？
今天，我們將帶你解析 「為什麼賠錢公司仍能有高估值」的關鍵因素，並用知名企業案例來說明，讓你了解市場如何評價「未來價值」。
1. 成長型企業的估值關鍵——折現現金流 (DCF)
以 特斯拉 (Tesla) 為例，這家公司早年不斷燒錢，但市值仍突破 1 兆美元，原因在於市場並不只關心當下的盈虧，而是看未來的現金流與增長潛力。
示例計算：
預測未來 10 年，每年現金流 100 億美元
折現率 10%
加上終端價值，估值可能上兆美元
➡ 關鍵：未來現金流決定價值，而非當下的盈虧！
2. 市場信心 vs. 短期虧損——亞馬遜的案例
亞馬遜在 1994 年創立後，長達 20 年的時間幾乎沒有穩定盈利，但市值依然飆升。
原因：
市場相信其電商與雲端 AWS 服務的潛力
雖然短期虧損，但現金流正增長
投資人在乎市場占有率與未來獲利能力，而非當下的盈虧
➡ 如果企業擁有良好的商業模式，即使目前虧損，市場仍會願意給予高估值！
3. 可口可樂與穩定企業的估值邏輯——折現股利模型（DDM）
相較於特斯拉與亞馬遜這種高增長企業，像 可口可樂 (Coca-Cola) 這類成熟企業的估值方式則更注重 穩定的現金流。
示例計算：
每年股利 = 1.8 美元
股利成長率 = 2%
折現率 = 7%
估值約為 36 美元/股
➡ 市場對於成熟企業的估值更看重當前現金流，而非未來成長潛力！
4. 台灣市場的誤區：為什麼我們難以接受「賠錢公司有價值」？
台灣投資人普遍習慣以 P/E (市盈率) 來衡量公司價值，但這個方法 不適用於新創型企業，因為許多新創企業早期是 「主動性虧損」，透過擴張市場來換取未來收益。
常見的錯誤認知：
❌ 「公司沒賺錢，就不值得投資」
❌ 「高估值＝泡沫，低估值＝好公司」
✅ 「高估值的關鍵是未來潛力，而非短期獲利」
➡ 市場不只看當前財報，而是看「未來能否賺更多錢」！
結論：投資要看「未來價值」，而非單純的盈虧！
特斯拉 (Tesla)——雖然曾經虧損，但市場相信未來盈利潛力，市值突破 1 兆美元
亞馬遜 (Amazon)——虧損多年，但市場關注其業務擴展與現金流增長
可口可樂 (Coca-Cola)——成熟企業，股利穩定，估值依靠 DDM 計算
台灣市場的誤區——習慣用 P/E 衡量價值，但忽略未來現金流的重要性
➡ 市場估值是關於「未來」的賭注，而不只是看現在的盈虧！
你是否開始對「賠錢公司也能有高估值」有了新的看法？歡迎留言分享你的想法！
(圖片來源：CANVA 授權圖庫)