錢拿得回來嗎？給台灣家族辦公室的三條自保對策

這週，我們從 2026 年的流動性危機，聊到 AI 對傳統資產結構所帶來的衝擊。

最後，我們要回到各位最關心的核心問題：

「我的錢還安全嗎？如果想撤，該怎麼做？」

在台灣，許多高淨值投資人是透過民營私人銀行，或外資私人銀行，利用 OBU（離岸銀行單元）認購這類國際級私募信貸產品。

雖然目前台灣銀行端的回報多半仍是「狀況穩定」，但從第一線的風險管控氛圍來看，市場情緒已經明顯緊繃。

現在，請拿出您的對帳單，開始核實以下三個攸關資金安全的關鍵字。

1. 檢查 PIK（實物支付）比例：資產品質的照妖鏡

PIK 是觀察信貸風險最直接的指標之一。

請要求銀行提供該基金最新的季度持倉報告或 Factsheet，並仔細確認底層企業的付息方式。

如果「現金付息」比例正在下降，而 PIK（Payment-in-Kind，以債養債）比例持續上升，這就是一個高度危險的訊號。

這代表什麼？

代表那些借錢的公司，可能已經無法正常支付現金利息，只能透過發行更多債務、累積更多欠條的方式，延後問題爆發。

當 PIK 比例過高時，基金淨值表面上可能仍在上升，但那不一定代表資產真的變好，而可能只是「債務滾利」所堆出來的帳面數字。

換句話說，淨值還在動，但實際現金流可能早已枯竭。

這就是所謂的「空轉淨值」。

2. 核實 Redemption Gates 的配發順序：別被每季 5% 蒙蔽

不要只聽理專說「每季可以贖回 5%」。

真正重要的是：

當整體贖回申請超過 5% 時，基金到底採取哪一種配發方式？

是「比例配發（Proration）」？
還是「先到先得」？

這兩者的差異非常大。

如果是比例配發，即使您第一時間申請贖回，也不代表能在當季順利退出。當申請贖回的人太多，您可能只能拿回一小部分資金，剩下的金額還要在下一季重新申請、重新排隊。

對家族辦公室來說，這不是單純的投資報酬問題，而是現金流管理問題。

如果剛好碰上企業交稅、股權交割、家族資產移轉或其他大額支出需求，資金無法如期到位，就可能引發更嚴重的違約風險。

此外，也請同步確認合約中是否存在「撤銷贖回權」的限制或罰金條款。

有些產品看似允許申請贖回，但若中途撤銷或變更指令，可能會衍生額外成本。這些細節，往往比表面上的報酬率更重要。

3. 檢視底層產業曝險：是否踩到 AI 重災區

請要求理專協助穿透至底層資產，也就是進行 Look-through analysis。

您需要知道，這檔基金真正借錢給了哪些產業、哪些公司，以及哪些商業模式。

特別要留意兩大類資產：

SaaS（軟體服務）與商用不動產（CRE）。

在 2026 年的市場環境中，AI 正在快速改寫傳統軟體公司的估值邏輯；同時，在利率長期維持高檔的壓力下，商用不動產仍承受租金、再融資與資產重估的多重壓力。

這兩類資產，正是目前壞帳風險最容易累積的區域。

如果您的基金中，SaaS 與 CRE 的合計曝險比例超過 25%，就必須提高警覺。

這代表該基金的淨值，未來出現補跌或重估的機率可能正在升高。

真心話：流動性不是配角，而是資產配置的生命線

這場 2026 年的流動性課程，代價很高。

但它也給了我們一個重新檢視資產配置底層邏輯的機會。

私募資產不是不能投資，私募信貸也不是一定危險。真正的問題在於，投資人在進場前，是否已經清楚知道那扇「逃生門」在哪裡，以及當風暴發生時，誰有權決定那扇門能不能打開。

在順風時，流動性限制看起來只是合約裡的一行小字。

但在逆風時，它可能就是決定資產能否保命的關鍵。

如果發現苗頭不對，與其等待淨值慢慢補跌，不如提早評估是否透過二級市場折價出清部分份額，先保住最重要的流動性。

對家族辦公室而言，資產配置的目的從來不只是追求報酬，而是確保家族在任何市場環境下，都能保有選擇權。

如果您不確定手中的產品是否已進入紅區

如果您不確定手中的產品是否已經處於「紅區」，或需要協助針對特定銀行產品、基金合約、贖回條款與底層資產結構進行深度拆解與壓力測試，歡迎隨時私訊聯繫。

本專案為 2026 年金融情境壓力測試之觀察報告。文中所引用之案例與數據，旨在透過模擬情境，協助家族辦公室與高淨值投資人提前識別私募信貸產品可能存在的結構性風險與流動性瓶頸。

投資有風險，提現需趁早。